(продолжение)
Все эти процессы, чрезвычайно обострившиеся в конце ноября - начале декабря, в итоге отразились на ставках межбанковского кредитования, которые, разумеется, устремились вертикально вверх. Так, в настоящий момент особую тревогу у экспертов вызывает динамика важнейшей европейской рыночной ставки по межбанковским кредитам LIBOR (London Interbank Offered Rate, Лондонская межбанковская ставка предложения). Обычно, в периоды экономической стабильности, когда с ликвидностью особых проблем нет, долларовая ставка LIBOR лишь немного превышает ставку ФРС. Например, до августовского ипотечного кризиса, в то время когда ставка ФРС была на уровне 5,25%, ставки предложения одномесячных кредитов 1m LIBOR USD на протяжении многих месяцев редко превышали уровень в 5,32%. Спрэд (разница) между ставкой ФРС и 1m LIBOR USD составлял малозначительные 0,07%, лишь иногда увеличиваясь до уровней, немного превышающих 0,1%.
В конце ноября - начале декабря сего года все резко изменилось, рынок межбанковского кредитования испытал настоящий шок, сравнимый только с разгаром августовского кризиса, а по некоторым параметрам даже более острый. «Лавочка прикрылась», банки стали расставаться с деньгами с большой неохотой. Ставка 1m LIBOR USD достигла в первых числах декабря 5,25%, приблизительно того же уровня, что и полгода назад, несмотря на то, что ставка ФРС с тех пор была понижена на 0,75%! Таким образом, спрэд между ставкой ФРС и 1m LIBOR USD достиг пугающих 0,75% (спрэд по трехмесячному 3m LIBOR USD достиг 0,64%), увеличившись по сравнению со спокойными временами до августовского кризиса в 10 раз! Другой популярный индикатор кредитного рынка, рост которого отражает нежелание банков кредитовать друг друга и соответствующую рыночную нестабильность, спрэд TED (Treasury/Eurodollar), рассчитываемый как разница доходности к погашению трехмесячных казначейских облигаций США и ставки LIBOR, вырос до августовских максимумов этого года, то есть до уровней невиданных аж с момента краха фонового рынка в 1987 году!
Еще хуже обстоят дела с межбанковским кредитованием в британских фунтах. Так, спрэд между ставкой Банка Англии и трехмесячным 3m LIBOR GBP взлетел до 0,90%. «Рынок, на построение которого ушло 30 лет, полностью разрушился в течение нескольких месяцев», - так прокомментировал панику известный монетарист, профессор LSE Тим Конгдон, одновременно призвав Банк Англии снизить ставку на 0,50%. При этом многие эксперты, как, например, коллега Конгдона Патрик Минфорд настаивали на еще более резком снижении, сразу на 0,75%. В подобных условиях Банку Англии ничего не оставалось, кроме как снизить злосчастную ставку, проявив при этом, правда, некоторую озабоченность высокой инфляцией и остановившись в итоге на 0,25%.
Если на берегах Туманного Альбиона пилюли начали принимать только сейчас, то в Америке, несмотря на лечение начиная с августа, пациенту, после короткой октябрьской ремиссии, стало еще хуже. По словам знаменитого CIO Pimco Билла Гросса «мы являемся свидетелями краха современной банковской системы», ни много, ни мало. Не снижать ставку ФРС сейчас – значит взорвать рынки, спор может идти только о масштабах этого снижения. Нуриэль Рубини из RGE Monitor, однако, считает, что одностороннего снижения ставки ФРС уже недостаточно. К действиям ФРС, Банка Канады и Банка Англии должны как можно быстрее присоединиться ЕЦБ и Банк Японии. Причем Япония, по его мнению, вполне могла бы вернуться к политике нулевой процентной ставки. Только согласованные действия центробанков смогли бы смягчить протекание кризиса ликвидности и будущей рецессии в экономике США, которая, правда, как считает Рубини, все равно неизбежна. Разумеется, подобная политика глобального монетарного ослабления грозит мощной инфляцией в общемировом масштабе, однако перед лицом текущего кризиса ликвидности, грозящего превратиться в настоящую дефляционную катастрофу a la Великая Депрессия, эта перспектива тревожит все меньшее число значимых экономических игроков. Парадоксально, но если финансовым властям США и Европы все таки удастся мощнейшими вливаниями ликвидности погасить нынешний кризис, то не исключено что мировые фондовые рынки ожидает кратковременное ралли, ведь именно они будут основными получателями свежей ликвидности.
Что ж, хочется верить, что призыв «Снижайте ваши ставки, синьоры!» в итоге поможет нам не услышать из уст финансистов что-нибудь вроде сакраментального «Спасайся, кто может!».
